桃李面包前三季度净VR彩票利下滑1716% 盈利方式单一过度依赖东北市场

　　“面包第一股” 桃李面包（603866.SH）想要做到“桃李满天下”，估计有点难。

　　10月18日，桃李面包发布公告称，2021年前三季度营收46.63亿元，同比增长6.67%；归属净利润为5.68亿元，同比下降17.16%。

　　单季度来看，今年一季度和二季度，桃李面包实现营收分别为13.27亿元和16.12亿元，同比增长了0.31%和13.87%；归属净利润分别为1.62亿和2.07亿，同比下跌了16.27%和7.52%。

　　第三季度营收17.24亿元，同比增长5.57%；归属净利润1.99亿元，同比下降25.82%。

　　对比来看，第二季度业绩有所回暖，陷入了增收不增利局面。综合近几年来看，桃李面包营收增长速度却持续下滑，明显“见顶”迹象。

　　据统计，2015年至2020年，桃李面包营业收入同比增长分别为24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%、5.66%。显然，上市以来，桃李面包营收增速屡屡下滑，2020年营收增速已然降至个位数。

　　除了业绩不佳外，桃李面包近一年来在二级市场的表现也并不乐观。前不久，桃李面包曾创下25.8元/股的年内低点，较2020年9月初47.77元/股的历史高点跌去约46%，市值蒸发超200亿元。截至10月19日，股价报收27.51，市值262.0亿元。

　　桃李面包前身为沈阳市桃李食品有限公司，成立于1997年，2015年12月在A股上市。主要经营面包及糕点、月饼、粽子等。

　　桃李面包一直被外界诟病企业盈利依赖单一产品，上市前的2011年至2013年间，面包收入占总收入比重分别为94.69%、94.72%、95.89%，而其他三类产品收入之和仅占总收入的5%左右。

　　2021年半年报显示，面包及糕点营收29.26亿元，占比99.55%，其他三类营收之和不足1%，相较之前，产品单一问题现象完全没有改善，也就是说，公司的主营业务和主要产品未发生过重大变化。

　　诞生于东北，因此东北市场自然而然也是桃李面包的大本营，市场不均衡也是其面临的最大问题，截至2020年，东北市场营收仍然占据桃李面包总营收的46.97%。

　　2021年上半年，东北地区的营收占比为44.9%，华北市场的营收占比为23.22%，两个地区加起来的占比高达68.12%；而南部的西南地区的营收占比仅为12.47%，华南地区的营收占比更是只有7.27%。

　　而除此以外，桃李面包不但在南方市场的营收占比较低，且还面临着亏损的情况。根据半年报数据显示，2021年上半年，桃李面包的华南地区和华中地区持续亏损，分别亏损1628.02万元和236.57万元。而据媒体报道，桃李面包江苏浙江等地子公司，自成立起就处于亏损状态。

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