五芳斋是一家专注做粽子的企业,在浙江嘉兴颇负盛名。品牌创始于1921年,其粽子的制作工艺于2011年被文化部收录进第三批国家级非物质文化遗产名录。五芳斋是全国首批“中华老字号”企业,2004年被国家商标局认定为中国驰名商标。
公司的业务包括粽子、月饼、糕点以及餐饮。根据2022年报数据,这四类业务的营业收入占比分别为:73%、10%、11%、6%,粽子销售占据了五芳斋营收的绝对大头。
五月初五端午节吃粽子是中国的传统文化习俗,全国的粽子消费需求主要集中在这一时间段爆发,端午节一般都在公历6月份,而五芳斋的分季度财务数据表明,公司的大部分营收和利润都在第二季度(确切地说,是在端午节前后)完成,第二季度营收占全年营收的63%,利润端更是扎眼,全年只有第二季度是盈利的,其余季度全部亏损。
根据2022年报,五芳斋的月饼销售量大约为3155吨,其中仅141吨为自产,其余的3000吨均为委外生产。
我们把五芳斋的月饼业务与行业龙头广州酒家对比一下,可以更清晰地看到差距。广州酒家2022年的月饼销量为14673吨,均为自产。
可以看到,在月饼业务方面,五芳斋相对于广州酒家来说,其单位成本更高,单位价格更低,营收仅2.4亿元,不及广州酒家的六分之一,销量也只有广州酒家的20%左右,再加上极低的自产率,这样的业务我们可以把它归为“未来可期”型,本篇文章就不重点介绍了。
五芳斋在招股书中披露了其所有餐饮门店的盈利情况,我粗略统计了一下,2019年五芳斋拥有直合营餐饮门店共计252家,其中仅114家门店盈利,亏损门店占比达55%,2020、2021、2022年受疫情和消费恢复不及预期的影响,亏损面积更大。
其他糕点业务包含了蛋制品、糕点、卤味、粥类、八宝饭和汤圆等众多产品,这些产品听名字也知道都是些同质化严重的产品,一般需要通过规模效应获取超额收益,而五芳斋这个业务的规模明显是不太够看的,营收增速方面也不会让人产生太大的期待。
以上可以看出,五芳斋除了粽子销售之外的其他业务都没有什么亮点,所以接下来的篇幅我们只谈粽子。
粽子虽然是中国的传统食品,但其市场规模近年来一直保持着可观的增长,根据中国食品杂志上刊载的一篇名为《重视传统食品行业发展让中国的传统食品焕发新生命》的文章的预测,2020年至2024年中国粽子市场规模增速将为7%左右,并有望于2024年首次达到100亿的市场规模。
而五芳斋在粽子行业的地位可谓是独一档,市占率遥遥领先于竞争对手,整个行业呈现“一超多强”的竞争格局。
粽子按产品形态可以划分为新鲜粽、真空粽、速冻粽,其中真空粽和速冻粽的保质期较长,新鲜粽则保质期较短,一般在常温下储存和销售。
上一段关于粽子分类的描述平平无奇,但这却涉及到五芳斋业务模式的构筑基础。
根据华经产业研究的数据,2021年新鲜粽的需求量大概在16.3万吨,占粽子总需求量的40%。
速冻/真空粽的消费场景一般为满足端午节前的网购储备和端午节期间的送礼需求,而新鲜粽较为独特,VR彩票主要满足即食、堂食和非端午节的日常食用。
为了承接消费者对新鲜粽的即食需求,五芳斋不得不保留足够数量的餐饮门店,所以我们才会看到,纵使五芳斋的餐饮门店多数不赚钱,但仍然需要保留餐饮业务部门。
五芳斋的渠道构成中,零售、普通经销、高速经销、皆涉及门店经营,营收占比超过40%(门店经营也有部分非新鲜粽销售,占比不详,但不影响结论)。
而公司一旦被迫发展餐饮门店业务,门店的租金和服务员的薪酬等等开支就变成了某种程度上的沉没成本,于是餐饮门店业务的亏损本质上就超越了会计意义上的“亏损”,变成了经济实质上的“成本”。而公司在餐饮业务上的努力其实就是在想方设法地节约“成本”而已。
当然了,这种努力看起来更像是一种“挣扎”。2022年报显示,公司仅端午节所在的二季度扣非净利润为正,其他季度皆为负,显示了公司在其他业务方面的窘境:
粽子的消费具有季节性的特点,需求集中爆发于6月份,于是如何安排产能,在一个季度内满足几乎全年的消费需求,成为了五芳斋必须克服的难题。
例如较典型的2019年的数据,全年生产3.6亿个粽子,其中第一季度生产1.1亿个,第二季度生产2.2亿个。
即便如此,五芳斋亦感受到了产能的瓶颈,主要原因在于捆扎粽子的环节。粽子的生产流程中,除了包裹和扎线,其余流程均可由机器完成。包裹和扎线选择使用人工,公司的解释是:
一方面手工裹粽是对传统粽子加工工艺的传承,另一方面粽子包裹和捆扎十分讲究,不能包裹太紧或太松,不能松线,否则蒸煮过程中将影响粽子的口感和品质,同时粽子的形态多样,而市场上的粽子包裹设备尚无法完全模拟手工工艺。
主要原因还是第二个,即捆粽子的机器设备还不太完善。每年生产旺季,五芳斋都要招聘很多灵活就业人员来包粽子,既然是灵活就业人员,那么技能熟练程度和人员数量就没办法保证,粽子产品的产能瓶颈就在于此。
在类似粽子和月饼这种季节性产品生产中,淡旺季产能不平衡的现象比较突出,所以虽然五芳斋粽子年产能为4.5亿只,看上去似乎自主生产就能够满足4.48亿只的年度销量,但这4.48亿只的粽子销量中,绝大部分是在第二季度卖出去的,而粽子的生产是从第一季度开始,一直持续到第二季度,相当于半年时间需要完成全年的产量。这就造成了公司一二季度产能利用率超高,而三四季度产能利用率超低,最终的年度产能利用率却不足100%的现象:
所以,公司4.5亿只粽子产能是无法满足4.5亿只的销量需求的,选择委外生产也实属无奈之举。
可以看到,华东地区占比超过50%,是公司的核心销售区域,这不仅仅是因为五芳斋本部所在的嘉兴市正处于华东地区,更是因为华东地区的粽子消费占据全国大部分的零售市场份额:
所以五芳斋在粽子领域的成功或许可以解释为老字号品牌一直占据着地利(本部位于华东)和人和(华东地区的消费者热衷于粽子消费)?
我们用第二季度的净利润近似代替粽子业务的净利润,再对比五芳斋综合经营数据中的净利润,大概就能知道,五芳斋其他业务的亏损程度,看起来不是很乐观,五芳斋仍需努力:
与五芳斋在粽子领域的成就类似,广州酒家是月饼行业的领头羊,月饼与粽子有众多相似之处:都是季节性产品,都具备一定的礼品属性,因此广州酒家的分季度财务数据结构与五芳斋类似,都是单一季度的营收和净利润占大头:
广州酒家一样拥有餐饮门店业务,只不过它的餐饮业务不像五芳斋有被迫营业的成分,广州酒家的餐饮业务是“祖传”的,“是一家以经营传统粤菜驰名的‘中华老字号’企业,素有‘食在广州第一家’的美誉。公司自上世纪 90 年代组建企业集团以来,通过发展连锁经营模式扩大企业规模,致力于将企业发展成为面向广大普通消费者的拥有‘名店、名厨、名菜’的大型食品制造和饮食服务集团。”
广州酒家的品牌在广州地区还是很有名气的,从经营数据上看,其餐饮业务分部盈利能力很可观:
当然了,我们不能奢望五芳斋的餐饮能做到广州酒家的程度,毕竟五芳斋的餐饮门店只是个没有什么特色的快餐模式。
五芳斋因为其老字号品牌以及占据了一定的区位优势而在粽子行业扎下了根,但在粽子的消费需求中,即食的部分占据了不可忽视的比例,因此五芳斋不得不维持着一定数量的餐饮门店,餐饮业务本身不是一个好生意,它对企业的历史底蕴、运营能力和资本体量都有着较大的要求,五芳斋没有类似广州酒家的天生优势,于是选择了较轻的快餐模式,然而快餐模式的弊端在于,它想要做出自己的特色相当困难,粽子只是一个季节性的产品,VR彩票在非端午节期间很难依靠粽子一个产品拉动餐饮业务的流水,因此五芳斋的餐饮业务目前看起来惨不忍睹,未来也看不出会有什么好转的希望。
靠粽子挣来的钱,却要通过被粽子绑定的餐饮门店吐出去一部分,这算不算是成也粽子,败也粽子呢?
事实上五芳斋除了粽子也做月饼,一个在上半年一个在下半年,生产端来看,产能利用率是可以提升,但消费端有点困难——消费者不太认可五芳斋的月饼,或者广州酒家的粽子。
粽子门槛低,一年卖到头,处处见粽迹,我是不吃它。五芳斋犹如狗不理包子也是人见人厌的一个点心,粘牙又难消化,特别是老年人更不适合吃它,过去穷苦时端午节才吃到,现在几乎天天都是端午节,我认为五芳斋未来的日子不会好过。
一边看一遍在想,这些时令性中国特色食品企业为什么不组合在一起,弱化季节性,还能提高产能利用率。那些受托加工的公司是不是产能利用率都比较好啊,毕竟谁的钱都可以赚。
公司简介 五芳斋 是一家专注做粽子的企业,在浙江嘉兴颇负盛名。品牌创始于1921年,其粽子的制作工艺于2011年被文化部收录进第三批国家级非物质文化遗产名录。五芳斋是全国首批“中华老字号”企业,2004年被国家商标局认定为中国驰名商标。公司的业务包括粽子、月饼、糕点以及餐饮。根据...
面包也写作麺包,一种用五谷(一般是麦类)磨粉制作并加热而制成的食品。以小麦粉为主要原料,以酵母、鸡蛋、油脂、糖、盐等为辅料,加水调制成面团,经过分割、成形、醒发、...
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