VR彩票分红大方的糕饼公司元祖股份主营业务的成长性如何？

　　在西米衣谷近期推出的“高股息率公司盘点”系列文章中，以9月30日VR彩票的市值为参考，元祖股份凭借6.0%的三年平均股息率，在食品饮料行业中位列第三，仅次于养元饮品的8.7%和双汇发展的6.2%。

　　两相对比可以发现，和2017年相比，2021年公司的蛋糕业务占比有较大幅度提升，而水果和中西糕点礼盒业务占比均下降。

　　由于公司的水果业务和其它业务占比极低，基本可以忽略不计，下面我们主要看一下中西糕点礼盒和蛋糕两大主营业务近五年的情况。

　　中西糕点礼盒为月饼礼盒和中西糕点两项业务的合并，该项业务近四年来有三年为个位数低速增长，2019年则取得12.93%的中速增长。近四年复合增速为7.6%。近五年该项业务的毛利率是先升后降，总体保持在50%以上。

　　如上图，从2017年到2019年，元祖股份的中西糕点礼盒销量都比较低迷，特别是2019年同比下滑了近12%。2020年和2021年则持续发力，连续实现20%以上额高速增长。

　　中西糕点礼盒近四年销量的复合增速为10.1%，略高于营收7.6%的复合增速。

　　公司蛋糕业务曾在2019年出现一次下滑，但拉长到五年来看增速不错，特别是2020年和2021年均实现20%以上的高速增长。该项业务近四年复合增速达14.8%。蛋糕业务毛利极高，基本在80%上下。

　　和中西糕点礼盒的发展轨迹类似，公司的蛋糕业务也是在近两年加速增长，近四年复合增速为13.4%，略低于营收14.8%的增速，说明蛋糕在小幅提价。

　　公司业务分线下和线上两块，线下门店已布局到上海、四川、江苏、浙江、广西、湖北等省市的100多座城市，近五年公司门店数量情况如下：

　　如上图，其中2021年的门店为700余家，因公司没有披露准确数据，故取整数。过去五年公司线下门店的开拓十分谨慎，每年仅仅是个位数小幅增长。

　　就公司所布局的这些省市而言，2021年营收最高的依次为四川和江苏，盈利能力最强的是四川地区，具体如下图：

　　在过去的五年中，元祖股份前三年主营业务乏善可陈，而2020年和2021年，无论是蛋糕业务还是中西糕点礼盒，销量都呈现出高速增长的趋势；虽然线下门店销售承压，但线上的销售收入则飞速增长。考虑到公司主营业务行业容量大，未来还有很大拓展空间，且线下门店具备向茶饮等业态拓展的潜力，如果经VR彩票营得当，品牌认知度和影响力稳步提升，未来具有不俗的成长性。