困境中的桃李面包：业绩萎靡、市场收缩、南下无果VR彩票

　　从雪球看到，在2020年9月30日，桃李面包股价达到最高点32.97元/股，在后来的两年里，桃李的股价一路向下。

　　据财报显示，2022年，桃李营收66.86亿，较去年的63.35亿，同比增加了5.54%；

　　扣非净利润为6.29亿，相对于去年的7.16亿，同比下降了12.07%。

　　桃李陷入增收不增利的窘境，而开文提到的股价，只是这家公司业绩低谷的一个结果。

　　新腕（ID：bosandao）曾对应写了一篇文章《国民选手“桃李”被错？烘焙被困在面包里》，文中叙述了桃李当时遇到的食品安全事件。

　　虽然收入一直在增加，但可以发现，不同于之前，桃李每年收入增幅都在15%以上，在2020年之后，桃李收入增速放缓，2020年收入增幅仅5.66%，缩水了10%。

　　截图来源于雪球，桃李在2020年到2022年期间，营收同比线几乎没有变化了

　　据桃李当时在财报的解释，“疫情影响，各大高校延迟开学，学生群体减少，上午外出旅游出行减少也导致了消费场景的减少。还有销量比较高的东北、华北地区，如沈阳、长春、哈尔滨、石家庄等营业收入30%以上的区域陆续出现疫情复发的情况，亦对公司整体营收造成了一定影响。”

　　这段话中，桃李认为是疫情导致他们当时的收入增幅收缩，影响到了桃李面包收入主力——东北，降低了当年的收入。

　　再看期间对应的净利润分VR彩票别是6.42亿、6.83亿、8.83亿、7.63亿、6.VR彩票4亿，在2021年之前桃李面包的利润增幅还在上升，但到了2021年之后，利润增幅为负。

　　另一种是，和经销商合作，采用分销模式，向外埠市场的便利店和县乡商店、小卖店销售。

　　2022年，桃李面包直营模式收入是41.29亿，经销模式的收入是25.54亿。

　　直营模式减少了1.08%，现在是25.78%；经销模式减少了4.23%，现在是21.22%。

　　不同于其他企业，例如巴比馒头、绝味，这些公司主要面向B端加盟商，他们其实不是单靠一个个包子，或者一个个鸭脖赚钱的。

　　这要求桃李除了要自建工厂供应链，做品牌、渠道、产品，还要和C端消费者直接接触。

　　之所以都是靠自己销售，较少和经销商合作，原因在于，桃李面包都是短保产品，很强调新鲜度，对产品周转率和渠道销货率计算相当精准，加上产品毛利在30%上下浮动，如果产品批量化过期，对收入会造成很大影响。

　　经销商精力有限，除了桃李面包，还会销售竞品的产品，一旦和竞品产品放置于相同渠道中，会增加销售难度，影响桃李的销量。

　　据了解，桃李在东北市场，超过3-4年运营时间的市场，占有率能达到60%。

　　桃李也在本次财报中表示，已经在全国建立了31万个零售终端，和永辉、沃尔玛、大润达等商超，还有红旗连锁、物美等区域性连锁商超达成合作。

　　通过财报看到，在2020年时，桃李面包在东北收入为28亿，较上年同比增加5.14%，毛利率减少了5.61%。

　　在2022年，桃李的东北地区收入为28.93亿，较上年同比增加0.47%；

　　在三年样本期内，桃李在华东地区的毛利逐渐下降，分别下降了13.15%、3.42%和4.04%。

　　2022年12月，桃李面包出资4580万，竞标拿下广州佛山的一块6万平米的地皮，将20亿元建设华东烘焙食品中心项目，面包总产值或将达到6.8万吨。

　　其实按照桃李的打法来讲，这家在三年前的行业阶段，深耕东北市场，吃尽了行业红利。

　　这其中，有46元分给了生产工厂的制造环节，10元花在了运输渠道上，终端渠道分走了30元，桃李最终到手是14元。

　　新腕（ID：bosandao）在之前文章《国民选手“桃李”被错？烘焙被困在面包里》提到过，烘焙食品的原材料很简单，无外乎是是面粉、酵母、食盐、砂糖和水，还有适量的油脂、乳品、鸡蛋、添加剂等。

　　而桃李也在财报中提到，“公司对采购的面粉、油脂等大宗原材料实行集中定价的方式，并与供应商约定如果市场价格 有较大变动，调整价格需要其至少提前一个月双方协商确认，对于糖、鸡蛋、腿肉、奶粉等价格 波动较频繁的商品采用随行就市方式。 ”

　　据了解，从2021年至2022年期间，小麦累计涨幅达23.26%，白糖累计涨幅为10.89%。

　　桃李是一家家族企业，实控人分别是吴志刚、盛雅莉、吴学群、吴学亮、吴学东。

　　按照华东和华南地区的烘焙零食化逻辑来讲，当地人更喜欢是“现烤面包”，而不是“短保面包”。

　　如果桃李侧重于做短保零食逻辑的话，就会出现零食品类特有的“遗忘曲线”情况。

　　上海主要是大型KA渠道，按照桃李“事必躬亲”的逻辑，他们在上海地区，每进入一个大型渠道，面对商场内卷的环境，必须要配备促销员。

　　在城市建立中央工厂生产，直接发往各个门店渠道，减少了新鲜面包门店的房租费用、人员薪资、管理成本等支出，压缩出来的成本用来压低价格。

　　能坚持到最后的品牌，一定是供应链、品牌、产品、渠道、创始团队同时发力，形成组合拳进攻，且能紧跟时代变化的。

　　其他的产品，像是粽子、月饼，在2022年销售收入只有1.33亿、1.39亿，和面包的64.9亿，是天地之差。

　　产品结构太过于，限制了桃李发展想象空间，他们也没有及时引进对应的人才，这是桃李走向落寞的原因之一。

　　但如果想要桃李满天下，总得让大家认识自己，形成品牌基调，才能吸引到对的人群。

　　但到了上海，年轻消费者都是小资生活，即便桃李进了大型商超，安排了促销员，对年轻人的吸引力很低。

　　前端消费端都没有成熟，一次性如此大的资金开设工厂，回本周期长，风险还很大，对桃李的经营会造成更大的压力。

　　家族企业的优势是，创业成本低、管理层信任度高，创始人是主要管理者，经营时会更加尽责务实。